2016年前10月，出境游板块跌幅最大。2016前10月，出境游板块跌幅达49.49%，酒店业跌29.33%，免税跌24.04%，细分新兴领域跌19.42%，景区跌16.36%，餐饮涨7.20%。餐饮因标的较少受到西安饮食带动出现上涨；景区经营较为稳健且不断被举牌，龙头如北部湾旅、黄山旅游等个股行情显著。

酒店行业三季度表现优异。一方面受益于国企改革超预期，岭南控股定增收购控股股东旗下优质旅行社资源广之旅且引进员工持股计划，首旅酒店聘任如家CEO为公司总经理；另一方面，中高端酒店占比提升和更高的 REVPAR 带动业绩大增。

个股来看，三夫户外、北部湾旅、西安饮食、黄山旅游、西藏旅游等表现优异。北部湾旅、黄山旅游超额收益主要来自业绩增长和外延式拓展；西安饮食、西藏旅游因国企改革、资产重组预期强受到资金青睐；三夫户外作为次新股，流通市值小，户外行业高速增长以及一站式户外运动服务生态产业链的构建。

收入与利润端增速持续向上。2016年前三季度社会服务行业上市公司实现营收669亿，同比增21%；扣非后净利润54.34亿，同比增长51%。收入、利润端增速持续向上，并维持较高水平。

高景气度公司持续高增长，部分个股并表致高增：营收方面：1）龙头内生高增，宋城演艺（+66%）、凯撒旅游（+35%）、众信旅游（+29%）；2）部分个股并表高增，首旅酒店（+362%）、锦江股份（+84%）；净利方面：首旅酒店（+134%）、宋城演艺（+42%）、凯撒旅游（+41%）、众信旅游（+23%）。

景区板块：行业稳健增长，关注交通改善和休假制度变化，国企改革，资源整合和外延式资本运作。

餐饮板块：餐饮整体+10%，限额以上+6%，大众化趋势明显，快餐增长高于中餐，关注全聚德及西安饮食资本运作预期。

酒店板块：增量增长放缓，存量拓展空间大。国内酒店业连锁化率仅20%左右，与欧洲50%左右，美国70-80%差距巨大；中高端酒店占比提升带动华住、如家等业绩大增，关注龙头酒店集团不断做大做强后整合存量资源进行品牌输出带来的投资机会。

出境游：增速放缓，但仍为旅游行业增速最快的细分领域之一，关注众信和凯撒围绕出境游游产业链的持续布局。

免税：中国国旅三亚店增速放缓，关注北京机场招标、市内免税政策变动及国企改革带来的新变化。

新兴领域：增速有所放缓，但依然是社会服务行业内生增长最快的板块。

景区：内生外延，产品升级

国企控股景区公司：资源禀赋强，内生增速放缓，期待外延式资源整合和内部扩容。

旗下均拥有5A级优质景区，多为山岳、山水类自然风光景区（例如，黄山、峨眉山、九华山、张家界、长白山等），这类受益于国内 旅游业 初始阶段以观光游为主导的大发展，成为第一批快速成长的景区。另外以提供优质周边游的乌镇、古北水镇为代表性的景区受益于核心经济圈居民收入水平及出游率提升。

客流基数已非常庞大，增速放缓（一般10%以下），重游率低，产品较为传统单一。

内生增长主要依托于客流尤其是淡季客流和内部成本费用方面的改善；外延式并购和内部扩容是未来增长核心点。

民企控股景区：资源禀赋一般，但异地拓展速度快，经营更加灵活。

A 股市场主要是宋城演艺、西藏旅游、北部湾旅和三特索道。宋城演艺上市以后持续外延式拓展，北部湾旅和三特索道持续签订框架合作协议实现全国性布局。

民营景区在公司内部管理和外延式拓展方面较国企景区更具效率；其优秀的管理运营经验能够进行有效输出或依托控股股东资金资源实力持续获取优质景区资源。

酒店：掘金中高端市场，初现大酒店集团格局雏形

星级酒店：五星级酒店仍然面临较大压力，除15年 Q4 外，已连续16个季度下滑，但北上五星级酒店仍有小幅增长；四星级酒店逐步企稳回升，三星级酒店受到中高端酒店挤压，出现下滑。