2016年旅游板块整体增速稳定,业绩增长15%

2016年旅游收入增长13.6%,在国内外行业大环境不佳背景下表现仍相对良好。16年旅游板块营收增长21.99%,业绩增长15.38%,扣非后增长26.29%,较去年同期持续改善。分子板块而言,从营收增速来看,酒店(109.26%)>景区(10.86%)>综合(9.48%)>餐饮(-0.19%);从净利润来看,餐饮(52.72%)>综合(32.02%)>景区(8.21%)>酒店(-23.53%)

2016年重点公司收入增长26%,业绩增长20%

16年,重点公司收入增26.33%,业绩增19.70%,扣非后增长26.01%,好于板块整体增长,反映龙头公司在行业集中度提升过程中业绩优势明显。其中,分别在收购并表及补贴因素影响下,首旅、青旅相对优异,分别增长110.66%、63.83%,张家界以及桂林受天气扰动等因素影响,业绩分别下滑46.54%以及75.28%,三特则同时受去年非常损益高基数影响同比由盈转亏。

旅游板块和重点公司Q1持续靓丽,业绩分别增长24%、20%

17Q1,旅游板块收入增长23.86%,业绩增长20.17%(扣非后增24.16%),在去年一季度较高基数上整体仍保持较快增长趋势;重点公司营业收入增长26.60%,高于旅游板块同期,受锦江、首旅等外延收购并表对重点公司收入增速拉动较大;业绩增长为12.86%(扣非后增13.69%),相对低于板块整体,主要源于景区板块去年基数较高,以及权重个股国旅Q1业绩增速相对平稳。

维持板块“超配”评级,全年业绩有望维持高景气度

总体来看,旅游板块和重点公司17年Q1同比仍积极向好,在大环境不佳背景下,维持着较高景气度,全年来看,板块仍有望迎来一波在Q2-Q3的低基数效应下带动的旺季行情,且伴随提价、再融资、国企改革等事件催化,未来行情有望持续深化。从板块机会来看,1)首先关注基本面与融资面共振的自然景区龙头:重点推荐:黄山、峨眉、丽江、桂林、张家界、三特等;2)关注基本面向好且受益消费升级趋势的细分行业龙头:国旅、宋城、首旅、青旅等;3)中线角度,适度关注出境游可能反弹带来的阶段性投资机会,重点看好积极进行集团化扩张的腾邦、凯撒、众信等。短期结合当前市场风格,从个股精选配置来看,继续首选国内游龙头:1)中国国旅:有望连续中标香港及北京机场免税业务,未来内生外延有望共振。2)黄山旅游:客流高增长相对确定,内控夯实业绩,外延提振估值;3)峨眉山A:基本面反转预期明确,交通改善带来中长期支撑,管理层换届后国改有望突破;4)宋城演艺:作为旅游演艺绝对龙头,主业今年有望恢复性反弹,且国内外扩张有望加码。